دانلود پروژه:بررسی اثر تغییرات قیمت نفت، نرخ ارز و قیمت طلا در بازدهی سهام بازار بورس ایران  

چكيده:

تغییرات متغیرهای اقتصادی، به عنوان عوامل ریسک سیستماتیک، کمابیش بر تعداد زیادی از شرکت­ها اثر می­گذارد. از آن­جایی که ریسک سیستماتیک با تنوع­بخشی از بین نمی­رود، بررسی اثر تغییرات عوامل اقتصادی بر شاخص سهام از اهمیت بالایی برخوردار است. به علت تغییر شدید شرایط اقتصاد بین­المللی، به ویژه اقتصاد ایران، در سال­های اخیر و پیشرفت­های گسترده در روش­های اقتصادسنجی، مطالعه مجدد اثر متغیرهای اقتصادی بر بازار سهام ضروری به نظر می­رسد. در این پژوهش از داده­های روزانه قیمت نفت، قیمت طلا، نرخ ارز بازار آزاد و شاخص­های سهام بورس اوراق بهادار تهران به تفکیک صنعت در بازه اول ژانویه 2009 تا سی و یکم جولای 2013 استفاده شده است. جهت تحلیل از مدل خودرگرسیون برداری پانل (p-VAR) بهره گرفته شده است. سپس با استفاده از توابع واکنش آنی (IRF) و تجزیه واریانس خطای پیش­بینی (FEVD) به بررسی اثر شوک­های نفتی، ارزی و قیمت طلا بر شاخص­های سهام پرداخته شده است. استفاده از مدل خودرگرسیون برداری پانل در مقابل مدل سری زمانی، با کنترل ناهمگنی، امکان تمایز بین اثرات فردی را فراهم می­آورد. همچنین با در نظر گرفتن ناهمگنی­های بین مقاطع، با کاهش هم­بستگی سریالی بین جملات اختلال، برآوردهای سازگاری ارایه می­کند. استفاده از داده­های روزانه به­جای داده­های هموارشده امکان بررسی واکنش­های آنی را فراهم می­آورد و به علت استفاده از تمامی داده­ها دقت برآوردها را افزایش می­دهد. به­کارگیری فیلد داده در مقابل سری زمانی در مدل خودرگرسیون برداری پانل، با توجه به قضیه حد مرکزی، نامانایی را کنترل نموده و برآوردهای سازگاری را ارایه می­نماید. نتایج پژوهش نشان می­دهد: 1) شوک نفتی در بلندمدت، به علت ایجاد بی­ثباتی در فعالیت­های اقتصادی، نه تنها نقش سازنده­ای در اقتصاد ایران ایفا نمی­کند بلکه می­تواند عامل رشد فزاینده تورم گردد و در نهایت منجر به تشکیل حباب سوداگرانه عقلایی شود، 2) سرمایه­گذاران هنوز به تغییرات دارایی­های واقعی واکنش نشان داده و بازار طلا رقیبی جدی برای بازار سهام است، 3) در شرایط تحریم دارایی­های واقعی مانند طلا، از دیدگاه سرمایه­گذاران از قابلیت اطمینان بیش­تری برای سرمایه­گذاری برخوردار می­باشند. بنابراین شوک قیمت طلا در شرایط تحریم موجب بی­ثباتی بازار سهام می­شود، 4) واکنش شاخص سهام به شوک ارزی مثبت است و مطابق مدل­های جریان­گرا می­باشد، 5) در شرایط تحریم ارز نیز مشابه طلا و املاک و مستغلات به عنوان یک دارایی واقعی برای سرمایه­گذاری مورد توجه واقع می­شود، 6) در شرایط تحریم شوک ارزی در بلندمدت نیز اثر منفی بر شاخص سهام دارد که ناشی از وابستگی تولیدات داخلی به مواد اولیه و ماشین­آلات وارداتی است، 7) سهم بالای اختلالات قیمت طلا در تغییرات شاخص سهام نشان می­دهد که بازار سهام نسبت به دارایی­های واقعی مانند طلا بسیار حساس است و 8) سهم بالای اختلالات نرخ ارز در تغییرات شاخص سهام ناشی از وابستگی بالای تولیدات داخلی به نهاده­های وارداتی به ویژه تجهیزات و کالاهای سرمایه­ای است.

واژه­های کلیدی: بازدهی سهام، قیمت نفت، نرخ ارز، قیمت طلا، خودرگرسیون برداری پانل