فهرست
عنوان صفحه
چکیده تحقیق.. 1
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1- مقدمه. 3
1-2- بيان مسأله اساسي تحقيق. 4
1-3- اهمیت و ضرورت انجام تحقيق. 6
1-4- اهداف تحقيق. 7
1-5- هدف كاربردي.. 8
1-6- سؤالات تحقیق. 8
1-7- فرضيههاي تحقیق. 8
1-8- متغيرهاي تحقیق. 9
1-9- جامعه آماري، روش نمونهگيري و حجم نمونه (در صورت وجود و امکان) 9
1-10- محدودیت‌های تحقیق. 9
1-11- تعريف واژهها و اصطلاحات فني و تخصصی.. 9
فصل دوم: ادبیات تحقیق
2-1- مقدمه. 12
2-1-1- مفهوم ریسک… 12
2-1-2- مديريت ريسك… 13
2-2- ارزش در معرض ریسک… 13
2-2-1- دلایل استفاده از ارزش در معرض ریسک (VaR) 15
2-2-2- سطح اطمینان و افق زمانی.. 16
2-3- مدل‌سازی ریسک… 19
2-3-1- مدل‌های پیش‌بینی بازده و تلاطم بازده 19
|
2-3-2- رویکردهای مدل‌سازی ریسک… 31
2-4- رویکردهای پارامتریک… 32
2-4-1- مشخصه‌ها و مفروضات.. 33
2-4-2- مدل‌های پارامتریک… 34
2-5- محاسبه ارزش در معرض ریسک با استفاده از نظریه ارزش حدی.. 38
2-5-1- مبانی آماری روش سنتی مدل سازی دادههای حدی.. 40
2-5-1-1- برآورد پارامترهای توزیع ارزش حدی تعمیم یافته. 43
2-5-1-2- محاسبه ارزش در معرض ریسک… 45
2-6- متوسط زمان انتظار و حداقل بازدهی پایین تر از یک آستانه خاص… 47
2-6-1- مبانی آماری روش نوین مدل‌سازی دادههای حدی (رویکرد فراتر از آستانه) 49
2-6-2- تکامل رویکردهای مقدار حدی.. 62
2-7- پس‌آزمایی ارزش در معرض خطر. 63
2-7-1- پس‌آزمایی چیست؟. 63
2-7-2- روش‌های پس‌آزمایی.. 64
2-8- سابقه مطالعات و تحقیقات پیشین.. 76
فصل سوم: روش تحقیق
3-1- مقدمه. 80
3-1-1- نحوه انتخاب نمونه. 80
3-1-2- فرضیه‌ها: 81
3-2- انتخاب مدل‌ها 81
3-2-1- انتخاب مدل‌های ارزش در معرض خطر. 81
3-2-1-1- انتخاب فرض توزیعی.. 82
3-2-1-2- انتخاب مدل‌های پیش‌بینی بازده 82
3-2-1-3- انتخاب مدل‌های پیش‌بینی نوسان. 82
3-2-1-4- انتخاب افق پیش‌بینی.. 84
3-2-1-5- انتخاب سطح اطمینان. 85
3-2-2- انتخاب مدل‌های پس‌آزمایی.. 85
3-3- نحوه برآورد پارامترها و محاسبه ارزش در معرض خطر. 85
3-3-1- نحوه برآورد پارامترهای مدل‌های پیش‌بینی بازده 86
3-3-2- نحوه برآورد پارامترهای مدل‌های پیش‌بینی نوسان. 87
|
3-3-3- استخراج و یا برآورد صدک توزیع مفروض… 88
3-3-4- محاسبه ارزش در معرض خطر. 89
3-3-5- نحوه پس‌آزمایی مدل‌های ارزش در معرض خطر. 89
3-4- نحوه محاسبه متوسط زمان انتظار و حداقل بازدهی پایین‌تر از یک آستانه خاص… 94
3-5- سایر مشخصات تحقیق. 95
3-6- نرم‌افزارهای مورد استفاده 97
فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها
4-1- تحلیل داده‌ها و برآورد پارامترها 99
4-1-1- تحلیل‌های پیش از برآورد. 99
4-1-2- برآورد پارامترها 105
4-1-3- تحلیل‌های پس از برآورد. 113
4-2- محاسبه ارزش در معرض خطر. 119
4-3- پس‌آزمایی مدل‌های ارزش در معرض خطر. 121
4-4- نحوه محاسبه متوسط زمان انتظار و حداقل بازدهی پایین‌تر از یک آستانه خاص… 125
فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات
5-1- مقدمه. 127
5-2- نتایج حاصل از بررسی ویژگی‌های شاخص بورس تهران و سکه بهار آزادی.. 127
5-3- نتایج حاصل از برآورد پارامترها و تحلیل آن‌ها 127
5-4- نتایج حاصل از پس‌آزمایی مدل‌های ارزش در معرض خطر. 128
5-5- نتایج حاصل از محاسبه متوسط زمان انتظار و حداقل بازدهی حدی.. 129
5-6- محدودیت‌های تحقیق. 129
5-7- پیشنهاد برای تحقیقات آتی.. 130
5- 8- توصیه‌های کاربردی.. 130
منابع فارسی.. 131
منابع انگلیسی.. 133
|
فهرست نمودارها
نمودار 1-1- نمودار تغييرات قيمت يک اونس طلا در شش ماه گذشته (طلا نیوز، 1390) 5
نمودار 1-2- نمودار تغييرات قيمت شاخص کل بازار سهام در شش ماه گذشته (بورس اوراق بهادار تهران، 1390) 6
نمودار 2-1- ارزش در معرض ریسک با فرض غیرنرمال بودن توزیع ارزش سبد. 14
نمودار 2-2- ارزش در معرض ریسک با فرض نرمال بودن توزیع ارزش سبد. 15
نمودار 2-3- ارزش در معرض ریسک در سطح اطمینان 5 درصد (مؤسسه عالی بانک‌داری ایران، 1385؛www.ibi.ac.ir ) 16
نمودار 2‑4- ارزش در معرض خطر نرمال و سطح اطمینان (کریستوفرسن، 2004) 17
نمودار 2‑5- ارزش در معرض خطر نرمال و دوره نگهداری (کریستوفرسن، 2004) 18
نمودار 2‑7- میانگین متحرک انحراف معیار برای دادههای بورس تهران. 25
نمودار 2‑8- عدم تقارن اثر اخبار خوب و بد در نوسان (انگل و ان جی، 1993) 29
نمودار 2‑9- ارزش در معرض خطر نرمال و ارزش در معرض خطر یک توزیع با دنباله متراکم (گلوستن و همکاران، 1993) 36
نمودار 2-10- تابع چگالی احتمال توزیع ارزش حدی تعمیم یافته (فیشر و تیپ، 1928) 42
نمودار 2‑11- توزیع تعمیم یافته پرتو (بالکما، دی‌هان، 1974) 50
نمودار 2‑12- نمودار صدک- صدک توزیع تی- استودنت در برابر توزیع نرمال (پیکاندس، 1975) 54
نمودار 2‑13- تابع میانگین فزونی بر اساس تغییرات آستانه برای دادههای بورس تهران. 55
نمودار 2‑14- نمودار هیل و نحوه انتخاب آستانه. 56
نمودار 4‑1- نمودار صدک صدک توزیع بازده شاخص در مقابل توزیع نرمال. 100
|
نمودار 4‑2- هیستوگرام بازده شاخص و مقایسه آن با توزیع نرمال. 100
نمودار 4‑3- شاخص سود نقدی و قیمت.. 101
نمودار4‑4- سری بازده شاخص سود نقدی و قیمت.. 102
نمودار 4‑5- خودهمبستگی بازده شاخص سود نقدی و قیمت.. 102
نمودار 4‑6- خودهمبستگی جزئی بازده سود نقدی و قیمت.. 102
نمودار 4‑7- خودهمبستگی مجذور بازده‌های شاخص سود نقدی و قیمت.. 103
نمودار 4‑8 -خودهمبستگی جزئی مجذور بازده‌های شاخص سود نقدی و قیمت.. 103
نمودار 4‑9- سری باقیمانده‌ها و انحراف‌معیارهای شرطی مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) و بازده‌های شاخص 113
نمودار 4‑10- خودهمبستگی باقیمانده‌های مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 114
نمودار 4‑11- خودهمبستگی مجذور باقیمانده‌های مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 114
نمودار 4‑12- سری باقیمانده‌های استاندارد شده مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 115
نمودار 4‑13- خودهمبستگی سری باقیمانده‌های استاندارد شده مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 115
نمودار 4‑14- خودهمبستگی مجذور باقیمانده‌های استاندارد شده مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 116
نمودار 4‑15- نمودار هیل برای سری باقیمانده‌های استاندارد شده مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 117
|
فهرست جداول
جدول 3‑1- مدل‌های مورد استفاده در تحقیق. 83
جدول 3‑2- روش برآورد پارامترهای مدل‌های نوسان (کاظمی، 1390) 88
جدول 4‑1- آزمون نرمال بودن توزیع بازده شاخص…. 101
جدول 4‑2- آزمون خودهمبستگی سری بازده شاخص سود نقدی و قیمت ((Q-test 104
جدول 4‑3- آزمون خودهمبستگی سری بازده شاخص سود نقدی و قیمت (Arch test) 104
جدول4‑4- آزمون خودهمبستگی سری مجذورات بازده شاخص سود نقدی و قیمت ((Q-test 104
جدول4‑5- آزمون خودهمبستگی سری مجذورات بازده شاخص سود نقدی و قیمت (Arch test) 104
جدول 4‑6- بازده مورد انتظار و انحراف معیار تخمینی مدل Normal SMA برای K=300. 106
جدول 4‑7- بازده مورد انتظار و انحراف معیار تخمینی مدل t-student EWMA با 50 و …….. 108
جدول 4‑8- پارامترهای برآوردی مدل Normal GARCH (1,1) 109
جدول 4‑9- پارامترهای برآوردی مدل Normal ARMA (1,1) ARCH (1) 109
جدول 4‑10- پارامترهای برآوردی مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 109
جدول 4‑11- پارامترهای برآوردی مدل t-student ARMA (1,1) GARCH (11), 110
جدول 4‑12- پارامترهای برآوردی مدل Normal ARMA (1,1) TGARCH (1,1) 110
جدول 4‑13- پارامترهای برآوردی مدل Normal ARMA (1,1) EGARCH (1,1) 110
جدول 4‑14- پارامترهای برآوردی مدل Normal AR (1) GARCH (11), 110
جدول 4‑15- پارامترهای برآوردی مدل Normal ARMA (2,2) GARCH (2,2) 111
جدول 4‑16- بازده مورد انتظار و انحراف‌معیار تخمینی مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 112
|
جدول 4‑17- آزمون خودهمبستگی سری باقیمانده‌های مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) ((Q-test 114
جدول 4‑18- آزمون خودهمبستگی مجذور باقیمانده‌های مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) ((Q-test 115
جدول 4‑19- آزمون خودهمبستگی باقیمانده‌های استاندارد شده مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 116
جدول 4‑20- آزمون خودهمبستگی مجذور باقیمانده‌های استاندارد شده مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1) 116
جدول 4‑21- پارامترهای توزیع تعمیم‌یافته برای سری باقیمانده‌های استاندارد شده 118
جدول 4‑22- پارامترهای تخمینی توزیع تعمیم‌یافته پرتو به‌همراه مقدار آستانه برای باقیمانده‌های استاندارد شده مدل‌های مختلف 118
جدول 4‑23- صدک آلفای توزیع تعمیم‌یافته پرتو. 118
جدول 4‑24- ارزش در معرض خطر بر اساس مدل Normal ARMA (1,1) GARCH (1,1)و بازده‌های متناظر. 120
جدول 4‑25- تعداد تخطی‌های مورد انتظار و مشاهده شده برای مدل‌های SMA و EWMA.. 121
جدول 4‑26- تعداد تخطی‌های مورد انتظار و مشاهده شده برای مدل‌های شامل GARCH.. 122
جدول 4‑27- تعداد تخطی‌های مورد انتظار و مشاهده شده برای مدل‌های CPOT. 122
جدول4‑28- نتایج پس‌آزمایی برای مدل‌های SMA و EWMA.. 123
جدول 4‑29- نتایج پس‌آزمایی برای مدل‌های شامل GARCH و CPOT. 124
جدول 4-30- نتایج حاصل از محاسبه متوسط زمان انتظار و حداقل بازدهی.. 125
|
فهرست شکل
شکل 2‑1- دو بخش مدل‌سازی ریسک (انگل، 2004) 20
شکل 2‑2- رویکردهای مدل‌سازی ریسک (پیکاندس، 1975) 32
شکل 2– 3- تعیین دادههای حدی. سمت چپ: رو ش ماکسیمم بلوک‌ها. سمت راست: روش مقادیر فراتر از آستانه. 39
شکل 2‑4- رویکردهای پس‌آزمایی (کریستوفرسن و پلتیر ، 2004) 65
شکل 3‑1- ابعاد مدل‌های ارزش در معرض خطر (رادپور، 1387) 82
شکل 3‑2- ترتیب مراحل محاسبه و پس‌آزمایی VaR (رادپور، 1387) 86
|
